天下文化‧相信閱讀

這一集天下文化 Podcast，主持人郝旭烈邀請《指數致富》作者周岐原，從他自身十年的投資歷程出發，分享為什麼明明有一條相對穩定、可複製的投資道路，多數人卻仍然走得辛苦又反覆失敗。

節目一開始，周岐原就分享自己並非一開始就相信指數投資，反而是帶著強烈懷疑進場。他一邊配置全球ETF，一邊保留兩檔自己精選的個股，想驗證主動選股是否真的比較厲害。然而十年後的結果卻出乎意料：個股雖然沒有虧損，但整體表現卻明顯落後市場，甚至連大盤都難以超越。這段經驗讓他開始反思，如果花了大量時間研究與操作，卻無法取得更好的成果，那這種「努力」本身是否就值得懷疑。

他進一步指出，金融市場本質上是一個高度不確定的環境，充滿波動、複雜與不可預測性。在這樣的世界裡，人類長久以來演化出的直覺，反而會成為投資的阻礙。人會在市場下跌時恐懼逃離，在上漲時追逐進場，但市場的回報往往來自那些違反直覺的時刻。也因此，多數人不是輸在不夠努力，而是輸在用錯方式努力。

在這樣的脈絡下，指數投資的意義就不只是「簡單」，而是一種對抗人性的選擇。周岐原用「躺平」來形容這種策略，但他強調這並非消極，而是建立在理解之後的理性決定：承認自己難以長期預測市場、也難以穩定擊敗市場，因此選擇用一套規則化的方法，參與整體經濟的成長。

他將指數投資的核心歸納為幾個關鍵原則：長期持有而不頻繁進出、以最低成本參與市場，以及盡可能分散風險。這些原則看似直白，卻幾乎違反多數投資人的本能。人總想抓進出時機、追求更高報酬、集中資金押注最看好的標的，但這些行為往往也正是績效不佳的來源。

談到指數與ETF的本質，他用非常直觀的方式說明：指數是一整個市場的集合，而ETF則是讓投資人可以一次買進這個集合的工具。這代表投資人不需要猜哪一家公司會勝出，而是押注整體市場長期向上的趨勢。因為歷史已經一再證明，很難預測哪家公司能長期維持領先地位，即使曾經如日中天的企業，也可能在時代變遷中被取代。

節目後半段，焦點從方法轉向更深層的問題：投資的目的到底是什麼。周岐原認為，多數人其實是為了改善生活、累積退休資產，但在金錢焦慮的壓力下，反而容易轉向追逐短期高報酬，甚至承擔過高風險。他指出，指數投資的價值之一，在於降低犯錯的機率，讓資產能在長時間中穩定累積，而不是因為幾次重大失誤而中斷。

另一個重要價值，是幫助投資人遠離詐騙與不合理的期待。當一個人不了解市場長期合理報酬時，就很容易被「保證高報酬」的說法吸引。但實際上，即使是像巴菲特這樣的頂尖投資者，長期年化報酬也大約落在20%以下，而且是數十年累積的成果。當市場的基本事實被理解之後，許多看似誘人的機會，其實就會顯露出風險。

最後，他談到一個更本質的收穫：時間的解放。許多人在投資上投入大量精力，每天盯盤、研究、焦慮，卻忽略了投資的初衷其實是讓生活變得更好。指數投資提供了一種可能，讓人用更低的時間成本參與市場，並把精力留給真正重要的事情，例如陪伴家人、發展興趣，或實現個人理想。

與其追求擊敗市場的少數可能，不如選擇一條能夠被長期複製、降低錯誤、並與人生目標一致的路徑，讓投資回到它最本質的角色：支持生活，而不是主宰生活。


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摘要
伊朗戰事仍然撲朔迷離，和談、轟炸 此起彼落，沒有人知道什麼時候可以停歇。好消息是，同時間，美國在太空競賽拔得頭籌。隨著Artemis II 成功完成登月任務，也幫人類開啟了月球經濟的新想像，但同時間，Elon Musk 的SpaceX 匆匆忙忙的IPO，更讓人擔憂現在這個新政商關係會怎麼樣影響未來的太空經濟新藍圖。

4月10號，美國登月任務Artemis II成功完成任務，而在完成繞月飛行並進入返航階段之際，他們還完成了一項具有象徵意義的深空通訊。機組人員與國際太空站（ISS）上的太空人進行長距離通話，不僅展示深空通訊能力，也成為此次任務的重要亮點之一。

事實上，自1969年，美國航空總署NASA的阿波羅11號（Apollo 11）成功登月，實現了人類首次踏足月球表面的壯舉。時隔50多年，Artemis II這次的繞月飛行，成功為兩年後載人登月並最終在月球建立永久基地鋪路。

和當年的阿波羅計劃搶先登上月球，贏得與蘇聯的太空競賽目的不一樣。今天的美國重返月球動機更加複雜，NASA希望Artemis計劃能開發並利用月球上的資源，為企業創造巨大商機，建立起「月球經濟」，也有助於培養下一代科學、技術、工程和數學（STEM）人才。我們怎麼解讀這次的太空競賽？

在4月1日完成登月任務後，NASA宣布將在未來7年投入200億美元開發能夠支持人類月球活動的基礎設施，計畫分三個階段，在2036年前建成月球基地，當中包括永久棲息地、科學實驗室、通訊系統以及多種發電資源。

這吸引了無數民營企業參與。其中，馬斯克的SpaceX與Jeff Bezos的Blue Origin （藍色起源）最積極，他們準備在2028年底前完成首次載人登月任務。

事實上，NASA最初於2021年選定SpaceX的「星艦」（Starship）作為月球登陸器。但在經歷一場法律糾紛後，NASA 2023年增列Blue Origin做為第二家月球登陸器供應商。

不過，就在美國Artemis II成功升空繞月探測的同一天，馬斯克旗下的SpaceX傳出已秘密提交在美國IPO的申請文件，估值據報已衝破2兆美元，SpaceX此前宣稱要讓人類成為多行星物種，其首要任務包含持續開發Starship太空船，以更低成本將更多人員和貨物運往太空。長遠目標則是建立月球基地，並規劃火星任務，意圖建立火星殖民地。我們要怎麼解讀馬斯克、SpaceX 和美國太空計劃之間的千絲萬縷？


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第一季已經遠去，不知道大家的清明節假期過得怎麼樣？今天，讓我們暫時放下伊朗亂局，把焦點放回好久沒有關心的全球貿易現況，看看川普口中的解放日，或是說貿易大戰搞了一年後，現況到底怎麼樣了？另外呢，有人把今年稱為 超級IPO大年，真的假的？難道股市繁榮將迎來大爆發？如果貿易復甦，股市爆發，我信。但反過來說，如果貿易沒有起色，股市繼續往上竄？你信，我不信。

一，
一年前的4月2日，川普以「解放日」（Liberation Day）為名，對其他國家祭出了全球10%基準關稅與針對57國的對等關稅，強硬改寫了自1930年代以來最劇烈的全球貿易賽局。

到了今年3月26日，世界貿易組織(WTO)秘書長伊衛拉在喀麥隆呼籲各國進行全球貿易規則的改革，原因無他，在美國關稅與地緣政治緊張引發動盪的一年後，舊世界秩序早就已經 不復存在。

有趣的是，3月30日，全球最大物流服務供應商DHL發布《2026年全球連結報告》（DHL Global Connectedness Report 2026），報告指出，儘管地緣政治緊張、科技顛覆以及貿易模式演變等因素重塑了全球商業格局，全球經濟的深層次互聯不僅穩定，甚至因各國與企業尋求穩定、機會與成長而持續強化。

另外，4月2日，根據WTO發表的《全球貿易展望與統計》報告，2025年的香港成為全球第五大商品貿易經濟體，較前一年耀升了兩位。商品貿易總額按年上升17.5%至15,850億美元，看來中國也沒有如川普所願 大受重傷，我們到底應該怎麼解讀全球貿易過去一年的格局變化？

二，
據信，由Elon Musk創立的航天與衛星公司SpaceX，正考慮將IPO的募資規模設定在約750億美元，這一數字遠超此前市場預期。如果成功，此項交易不僅將顯著高於此前約500億美元的預期，更將大幅刷新全球IPO紀錄，超越沙烏地阿拉伯Aremco 2019年創下的290億美元歷史最高水平。

事實上，2025年的中國和香港IPO活動在全球呈現激增態勢，A股和香港市場
全年IPO宗數和集資額分別佔全球總量的16%和33%。其中港交所以全年360億美元集資額躍居全球榜首。
全球IPO市場持續改善，IPO宗數和集資額分別呈基本持平和上升趨勢。

但10年河東，10年河西，有人笑，當然就會有人哭，去年的倫敦IPO案件數量急劇下降，倫敦在IPO目的地排名，已跌至第23位，竟被墨西哥、阿曼等地超越，國際金融中心的地位變得岌岌可危！我們要怎麼看待今年的全球IPO市場？


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這一集天下文化 Podcas相信閱讀t「書房憲場」，主持人 謝文憲（憲哥）邀請《當媽這堂課》作者綠君麻麻，一起聊聊在沒有標準答案的情況下，父母是如何一邊摸索、一邊學著把孩子帶大。

節目從一個很有共鳴的情境開始：幾乎沒有人在成為父母之前，真的學過怎麼當爸媽。綠君麻麻分享自己剛成為母親時，甚至被媽媽擔心「生活白痴怎麼帶小孩」，但也正是這樣的過程，讓她慢慢找到屬於自己的教養方式。從被照顧的角色，轉變成照顧別人，也讓她開始重新理解母女之間那種既關心又焦慮的情感。

接著節目談到一個很特別的觀點：學習不只是靠補習或教材，環境本身就會影響孩子。她認為在家中打造一個專屬於閱讀與學習的空間非常重要，讓孩子一走進去就能自然靜下來。她也分享了自己實際運用的「書房三寶」，透過書架、白板和地球儀，把閱讀習慣、學習規劃和世界觀慢慢融入孩子的日常生活，而不是只停留在考試準備。

在學習歷程上，她也很坦白談到自己的挫折。她自認數學不好，但語文能力較強，後來在教育孩子時，也體會到每個人都有不同的優勢與限制。即使夫妻背景不同、期待不同，孩子的發展仍然可能完全不一樣，這也讓她逐漸從「要求補強弱項」，轉向「理解孩子的特質」。

節目中也花了不少篇幅談到現代家長最頭痛的問題，3C與手機使用。她分享自己採取相對嚴格的管理方式，從小就和孩子建立清楚的規範與原因，甚至在國中以前幾乎不讓孩子擁有智慧型手機。但隨著孩子成長，她也逐步放手，把管理責任交回孩子，改用結果來觀察是否自律，讓孩子學會為自己的選擇負責。

在孩子發展的部分，節目呈現出很鮮明的對比。她的女兒在高度競爭的學習環境中，需要學會重新定位自己，不再只看排名；而兒子則是活潑外向、學習方式自由，甚至不太照既有規則走。這樣的差異讓她深刻體會到，教育不可能用同一套方法套在每個孩子身上，理解與調整才是關鍵。

節目的最後回到一個更重要的核心：比起成績，真正影響孩子一輩子的，是他的性格與價值觀，以及親子之間的關係。學業成績可能會起伏，但關係會長期存在，也會影響一個人未來是否感到穩定與幸福。

這一集不只是分享教養技巧，更像是在提醒，每個家庭都有自己的節奏與答案。當父母願意多一點理解、少一點比較，教養這件事，也許就不再只是壓力，而是一段可以一起成長的過程。


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摘要
喧鬧之中，第一季就這樣過去了。現在，伊朗和美國之間的交火欲罷不能，甚至成了今年政經解析的最大的懸疑劇，這場戰爭到底還要打多久？外溢效應又會有多嚴重？波斯灣地區看來已全盤捲入？金融市場又將迎來什麼樣的震盪起伏？ 沒錯，我們今天的封面故事要聚焦伊朗戰事對金融層面的影響，包括了整個供給側可能的打擊 以及 另外一個私募市場可能面臨的衝擊？

一，
3 月 26 日，隨著川普總統加大對伊朗施壓，要求其接受結束戰爭的條件，油價大幅上漲，金融市場再度面臨壓力。同一天，經合組織OECD預測美國今年的通膨率為4.2%，比去年底整整高出了1個百分點以上。
更糟糕的是，3月23日，牛津經濟研究院旗下「Alpine Macro」發布報告指出，自戰爭爆發以來，尿素與氨肥肥的價格各漲了約 50%、20%；其他像是鉀肥和硫磺也開始漲價。
事實上，目前的戰爭已擴大至中東十多個國家。布蘭特原油價格因波斯灣航運受阻（荷姆茲海峽中斷）而大幅上漲，頻頻觸及近兩年的高位，市場分析戰爭持續時間將決定衝擊嚴重程度。若能迅速停火，海運、機場與工廠可望恢復，緩解壓力；但若拖延，企業為保護利潤，可能將成本轉嫁消費者，引發更廣泛通膨。看來許多產業的投入成本註定上升，通膨已成重大隱憂，消費者錢包隨時得準備承受擠壓，市場情緒難免受到打擊。我們要怎麼解讀？

二，
3月26日，高盛前行政總裁Lloyd Blankfein公開警告，投資者資產負債表上累積大量未出售的私募資產，可能存在嚴重高估現象，一個導火線或外部衝擊，就可能引發大範圍的資產減值。
事實上，三月中就有市場傳聞，香港金融管理局已向多間私人銀行摸底，以評估其私募信貸的風險規模。與此同時，多間私人銀行正在竭力安撫客戶的焦慮情緒。而三月底的信貸巨頭 Ares Management 與 Apollo Global Management 相繼限制投資人贖回資金，進一步凸顯了規模高達 1.8 兆美元的全球私募信貸市場壓力正在持續升溫。
現在，除了大家擔憂的通膨壓力外，中東戰火的意外「升級」與隱藏在金融體系下的「私募信貸」風險，成了擊潰投資信心的兩大主因。這波究竟只是短期震盪，還是更大風暴的前兆？現在手中資產該怎麼做？


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