大方谈钱

嘉宾：钱婧，《钱婧老师的会客厅》主播
大家好，大家好，欢迎来到大方谈钱，这是一档由华夏基金出品的播客栏目。
不知道你有没有想过，我们花出去的每一笔钱，到底买到了什么？是一件物品，一份体验，还是一张社交入场券，一个对外展示的身份标签？现在的年轻人消费观差异巨大，有人追逐新款，有人极致极简；有人把炒股理财当成一种潮流，也有人在储蓄和体验之间反复拉扯。当我们不断被各种消费叙事裹挟，到底该建立怎样和金钱相处的方式？今天我们再次请到钱婧老师，和我们一起聊聊这些困惑。
Timeline:
# 消费、身份与生活尺度
01:12 对年轻人来说，消费还是是进入新圈层的门票吗？
06:30生活消费与职场消费，可能要考虑的事完全不同
09:17 消费不是原罪，年轻时快乐的消费体验也有复利
12:50 不是鼓励消费更贵的，而是要在对比中更好体会「价值」
16:25 接受人生起点不同，是处理嫉妒的成年必修课
23:42喜欢不一定要拥有，审美能力其实更值得追求

# 收入、投资与人生选择
27:52根据收入曲线安排生活，才能不过度消费也不压抑自己
32:18 年轻人收入焦虑前置的情况下，怎么更好地开始投资？
35:39投资决策是一条长链，研究产业也能反过来有助于职业选择
39:34「努力就有回报」这件事，在这个时代还成立吗？
42:03痛苦有时不是实力配不上野心，而是所选道路容纳不了野心

# 创业、渠道与时间消费
43:51 做成一件事未必先花钱，也别忽视渠道的重要性
47:01 成本不高的新事物，先试再判断：要么不信，要么早信
51:36 做播客（或自媒体）怎么保持自己的分享欲和好奇心？
58:21 年轻人最充足、也最平等的资源不是钱，而是时间！！！
60:39亲自行动后，问题才会变得具体，踩雷也是一种收获
本期制作
嘉宾：钱婧
主播：章衡 惟惟惟
制作人：柯霖
免责声明
温馨提示：播客大方谈钱由华夏基金出品，所有投资相关内容皆以交流分享为目的，仅供参考，不构成任何市场预测、判断，或投资、咨询建议。本节目不作为个股推荐，不作为任何法律文件，内容中的所有信息或所表达意见不构成投资、法律、会计或税务的最终操作建议，华夏基金不就资料中的内容对最终操作建议做出任何担保。在任何情况下，本公司不对任何人因使用本资料中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。我国基金运作时间较短，不能反映股市发展的所有阶段。市场有风险，入市需谨慎。

本期嘉宾：
王大力 播客「大力如山」主播
刘乐洋 中国音乐学院大二在校生

大家好，欢迎来到大方谈钱，这是一档由华夏基金出品的播客栏目。
最近我们的好朋友——播客「大力如山」主播王大力 ，他的身份迎来了重大的转变。人到中年成为了一个应届生，在即将到来的开学季走入校园读博士。而他研究的方向叫做“青年资产建设”，这个话题乍一听还是很吸引我们两个的，所以我们也邀请到了今年一个真正的在校大学生刘乐洋，和我们一起来探讨一下青年资产建设这个话题。

Timeline
# 青年资产建设，不只是多学一点金融知识
02:31 一个「总能预测对」的骗局是怎么设计出来的？
04:34 金融知识只是「青年资产建设」最基础的一层
05:51 越来越多年轻人更早开始接触投资，赚到钱了吗？
11:25 完整的青年资产建设：金融知识、公平机会与投资能力
13:52 如今的年轻人为什么更想靠投资「搏一把」？
15:46 不只为了挣钱，年轻人也在寻找参与感与身份认同

# 资产不只在账户里，也在人与人的关系中
16:56 家庭支持、阶层与同伴文化，如何影响投资行为？
18:52 为什么青年资产建设需要纳入「金融社会工作」？
20:41 金钱之外，年轻人还应该积累哪些资产？
21:22 自媒体和个人品牌如何成为年轻人的个人资产？

# AI 能给知识，谁来带年轻人真正行动
26:04 AI 只能提供知识，年轻人真正缺的是场景、机会与带教
27:58 投资者教育的下一步：从扩大普及面走向深度陪伴
30:09 AI 让真实连接变得更珍贵，而不是更不重要
33:01 基金经理、AI 还是宽基指数，年轻人会怎么选？

本期制作
嘉宾：王大力 刘乐洋
主播：章衡 惟惟惟

免责声明
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本期嘉宾：王芳，中泰证券研究所联席所长、电子行业首席分析师
大家好，欢迎来到《大方谈钱》，这是一档由华夏基金出品的播客栏目。近期存储板块的股价波动牵动着人心， AI 彻底改变了存储的需求底层逻辑，算力刚需替代了消费的波动，产业链利润加速向核心技术高端环节。我们非常荣幸的邀请到了中泰证券研究所联席所长、电子行业首席分析师王芳，来帮我们科普一下，本轮存储板块行情能走多远？哪些赛道具备长期成长的价值，以及未来最大的机遇与风险？
Timeline:
01:10-03:58 存储三大品类 & 需求结构巨变（24→26 年）
存储三大核心品类：DRAM、NAND 合计各占四成市场，NOR Flash 仅 3%-5% 小众利基市场；

DRAM 需求变迁
2024：手机 37%+ 笔电 11%，服务器仅 37%；消费电子主导；

2026：含 HBM 服务器需求占比超 53%，成为第一大下游；明年占比继续走高；

NAND 需求变迁
2024：手机 33%、笔电 23%、服务器 24%；

2026：服务器需求接近 37%，明年有望突破 40%；

核心变化：AI 推理时代到来，不再只单一拉动 HBM，全层级存储（HBM/DRAM/SSD/HDD）同步放量。

03:58-10:50 从训练到推理：AI 如何彻底改变存储消耗逻辑
23-24 年大模型训练期：核心需求仅 HBM，服务器成本集中在 GPU，存储占比极低；

25 年关键拐点：DeepSeek 带动推理浪潮，大模型增加长记忆、多模态能力；
长对话、百万 Token 文本、图文视频多模态，带来存储非线性暴涨；

存储分层逻辑（KV Cache）
热数据（短期交互）：HBM，高带宽高成本；

温数据（数天内）：普通 DRAM；

冷数据（数月存档）：SSD/NAND、低成本 HDD；

推理时代区别于训练：全存储品类同步受益，不再只依赖高端 HBM 单品。

10:50-18:20 存储传统周期规律 & 本轮 AI 周期特殊性
1、传统周期底层逻辑
DRAM/NAND 高度寡头垄断（DRAM 三星 / 美光 / 海力士占 94%；NAND 五巨头占 90%）；

扩产周期 1.5-2 年，供需错配带来剧烈价格波动；历史单轮涨跌幅度 50%-90%；22-23 年存储价格暴跌 80%-90% 创历史极值；

过去需求天花板由手机、笔电人口上限锁定，周期节奏清晰；

2、本轮 AI 周期两大不同
需求无明确天花板：大模型迭代速度超预期，Coding、多模态等新场景持续打开增量；

技术迭代加速：HBM2E→3E→4 快速迭代，DDR5/6、3D NAND 层数同步升级；

供给端约束：上一轮巨亏后海外大厂扩产保守，国内长鑫、长存缓慢填补份额。

18:20-21:30 DRAM 与 NAND 需求差异、新技术迭代方向
DRAM：配套 GPU/CPU 实时计算，断电丢失数据，持续追求高带宽、先进制程，HBM 持续迭代；

NAND：断电留存数据，负责冷 / 温数据长期存储；

行业新技术 HBF：用低成本 NAND 替代部分高价 HBM，英伟达联合厂商研发，国内同步布局。

21:30-24:10 国内外存储核心技术壁垒对比
DRAM 赛道
海外：先进制程推进至 10nm，深度绑定 EUV 光刻机，HBM 领先国内两代；

国内长鑫：全球份额 7.7% 持续提升，先进制程、高端 HBM 追赶存在设备壁垒；

NAND 赛道
海外三星 / 美光：堆叠层数 276-321 层；

长江存储：X 堆叠架构优势，主力 232 层，新品接近 300 层，无 EUV 硬性依赖，追赶难度更低。

24:10-28:40 长协机制平滑周期，行业供需再平衡
海外原厂（美光、三星等）与云厂商签订 3-5 年长协，仅释放 20%-30% 产能锁价；

长协双向利好：原厂锁定稳定高利润，下游规避涨价风险；

影响：大幅缓解过往暴涨暴跌周期，行业波动收窄，AI 长需求支撑中期景气。

28:40-31:30 存储产业链利润分配格局
存储以 IDM 模式为主（三星 / 美光 / 长鑫 / 长存一体化设计制造封测），原厂攫取产业链绝大部分利润；

NOR Flash 为分工模式（设计 + 代工 + 封测），代表企业兆易创新、华邦；

中游模组、分销企业：受益涨价行情，但利润弹性弱于存储原厂。

31:30-37:40 普通人投资：板块增量机会 & 个股分化原因
核心增量主线
主线 1：HBM、DDR6、HBF 等存储新技术迭代；

主线 2：国产替代，国内 DRAM/NAND 需求占 34%-37%，本土产能仅 13%-15%，两倍以上扩张空间；

主线 3：存储模组、利基型 NOR 设计公司；

股价分化原因
海外：美股、韩股估值体系天然存在溢价；
A 股：原厂预期、存储模组、NOR 设计三类公司业绩弹性不同；长鑫上市重塑板块估值逻辑；

资金拥挤度、库存周期、海外存储股价联动带来短期波动。

37:40-44:20 行业核心风险梳理
核心变量风险：AI 大模型资本开支不及预期，云厂商营收、回报不及预期压制存储采购；

供给风险：海外 / 国内大幅扩产，供需宽松打压产品价格；

地缘黑天鹅：存储属于数据战略核心品类，设备、进出口管制存在不确定性；

交易层面风险：板块持仓集中、杠杆资金拥挤，易出现短期大幅回调。

本期制作
嘉宾：王芳 中泰证券研究所联席所长、电子行业首席分析师
主播：章衡 惟惟惟
制作：余冬
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大家好，欢迎来到《大方谈钱》，这是一档由华夏基金出品的播客栏目。
2026年，一场由人工智能驱动的“硅基”变革正在加速展开。回望上半年投资，科技成长成为资本市场的绝对主线。AI算力、存储芯片、光模块、PCB等产业链环节轮番演绎，市场正在用投资定价回应对未来产业趋势的期待。
站在2026年下半年的起点，随着外部环境逐步变化，科技浪潮是否能够继续？投资机会又将如何演绎？上周五，华夏基金主动投研5.0发布暨中期投资策略会正式发布，我们对现场内容做了梳理，一起来听听吧~
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大家好，欢迎来到《大方谈钱》，这是一档由华夏基金出品的播客栏目。
2026年，一场由人工智能驱动的“硅基”变革正在加速展开。回望上半年投资，科技成长成为资本市场的绝对主线。AI算力、存储芯片、光模块、PCB等产业链环节轮番演绎，市场正在用投资定价回应对未来产业趋势的期待。
站在2026年下半年的起点，随着外部环境逐步变化，科技浪潮是否能够继续？投资机会又将如何演绎？上周五，华夏基金主动投研5.0发布暨中期投资策略会正式发布，我们对现场内容做了梳理，一起来听听吧~


制作：余冬
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