知本论

• vol.130 十年重返4000点，这次真的不一样？｜串台十分吸引

  股市有句流行语：这次不一样。沪指终于又回到了4000点。这个熟悉的点位，距离上一次突破，已经整整过去了十年。2015年6月12日，沪指创下5178点高点。如今十年过去，足够一个市场脱胎换骨吗？这次回归，它带来的是成熟的“慢牛”，还是又一场“水牛”？每当对当下感到困惑，我们总会想回头看看历史。而回望过去中国股市的历史，与当下最为接近的便是2015年。本期【财富风向标】专栏，我们串台播客《十分吸引》，特别邀请了一位在市场里摸爬滚打了20年的老兵——石磊。他曾任平安证券固定收益部执行总经理，在资产配置、固定收益及外汇市场有20年从业经历，如今是吸引子科技的创始人和播客主播。我们将和他一起，回到2015年那个疯狂的夏天，复盘那场惊心动魄的牛熊转换。更重要的是，我们将沿着这十年的轨迹，看看市场到底学到了什么，你我这样的投资者，又该如何更聪明地面对未来。这不仅仅是一次复盘，更是一次为我们自己准备的“投资观念升级课”。【温馨提示】 下拉至文末，可扫码加入知本论听友群。 点击最右或下文【延伸阅读】，获取巴菲特主题投资书单 更多幕后花絮及电子书请移步中信书院APP，加入中信睿读会员。获得八大核心权益、全年阅读服务。​【本期嘉宾】石磊金融科技服务公司吸引子(Attractor)创始人、遂玖资产合伙人播客“十分吸引”主播【本期主播】孙冰洁中信书院主播【你将听到】​00:00-05:30 开场：4000点回来了！这次和十年前有什么不同？​​ 一瞬间的恍惚：2015 vs 2025，我们和A股都变了什么 为什么我们总在担心“牛短熊长”？这次会不一样吗​05:31-15:45 回忆杀：亲历2015，那一场由杠杆点燃的“疯牛”​​ 石磊亲述：场外配资的“别墅私密局”有多疯狂？ 信号早已出现：那些被狂欢掩盖的监管警报 真实故事：提前降仓的基金经理，反而被客户“骂醒”​15:46-25:00 产业的十年变局：从“周期之王”到“现金流为王”​​ 聊聊几个行业的命运转折：电解铝、火电如何“改头换面”？ “反内卷”政策下，哪些公司正在悄悄变成“现金奶牛”？ 出海的家电和机械公司，给我们什么新启示？​25:01-35:15 钱的脾气变了：从“到处找钱”到“挑好资产”​​ 资金心态大变样：从追逐泡沫到珍惜“稳稳的幸福” 一个关键转变：上市公司从“爱融资”到“爱分红” 全球视野：为什么外资开始用新眼光看A股？​35:16-45:30 我们都学乖了：救市哲学与投资心态的进化​ 2015年救市的三次迭代，我们交了哪些学费？ “国家队”的操作越来越娴熟，意味着什么？ 聊聊那些在市场中长期活下来的投资者，做对了什么？​45:31-55:00 给你的投资备忘录：在分化市场中寻找机会​ 石磊的“三维决策框架”：好不好、贵不贵、挤不挤 普通人如何用“排除法”构建反脆弱的投资组合？ 在机构主导的时代，个人投资者如何自处？​55:01-01:00:44 尾声：放下速成心态，与不确定性共处​ 未来已来，但并非均匀分布：如何在分化中保持定力？ 最重要的可能不是预测，而是构建属于自己的“投资系统”【延伸阅读】巴菲特投资书单加入中信睿读会员。获得八大核心权益、全年阅读服务。【制作团队 】出品人：朱虹本期策划：孙冰洁 岳嘉后期制作：筝源华夏视觉设计：赵妍运营推广： 余芬【在这里找到我们】欢迎在小宇宙、中信书院app以及其他播客平台收听「知本论」更多精彩内容，欢迎下载中信书院app关注视频号“中信书院”参与互动关注微信公众号“中信书院”私信或留言。附：知本论听友群二维码【商务合作/嘉宾推荐】请发邮件至[email protected]【声明】本节目由中信书院出品，内容涉及观点仅代表个人立场，不作为投资建议。投资有风险，请大家独立思考，谨慎决策。对依据或使用本播客内容所造成的任何后果，主播及节目嘉宾均不承担任何形式的法律责任。未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式转发、转载或部分转载、发表及引用本播客任何内容。

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• vol.129 豪门内斗、子女争产 ，300万民企困在接班里？

  宗庆后离世，宗馥莉接棒又辞职，娃哈哈的家族大戏频频登上热搜。当我们作为“吃瓜群众”围观豪门纠葛时，是否想过，这看似狗血的剧情，并非个例，而是中国民营经济正在集体面临的一场严峻“大考”？未来十年，超过300万民营企业将完成从“创一代”到“二代”的交接。表面是“家事”，实际上却关乎中国经济的微观活力。成功的传承能规划出来吗？还是说，失败才是大概率事件？本期「知本论」，我们邀请深度参与众多家族企业传承规划的资深律师——冯骜。他将从娃哈哈与福耀玻璃的对比案例切入，分享在服务这些高净值家族的过程中，他对财富传承、人性博弈的观察与思考。无论你是对企业治理感兴趣的观察者，还是身处转型中的职场人，抑或是对财富与成长有困惑的个体，这场关于权力、金钱、代际与人性的对话，都将为你提供一个理解商业世界、财富规划与人生选择的深刻视角。【温馨提示】下拉至文末，可扫码加入知本论听友群。更多幕后花絮及电子书请移步中信书院APP，加入中信睿读会员。获得八大核心权益、全年阅读服务。​【本期嘉宾】冯骜北京裕世律师事务所资深顾问曾获“亚太财富论坛优秀家族财富管理师”【本期主播】孙冰洁中信书院主播​​【你将听到】​​02:00 江浙沪富豪最核心的传承诉求？让人大跌眼镜03:15 娃哈哈不是宫斗剧，而是300万民企的集体难题​06:34 宗庆后仓促遗嘱背后，最大bug是什么？11:19 福耀玻璃“丝滑”交班，曹德旺怎样为儿子铺路？​​16:01 “海归”二代与“大家长”一代的矛盾是死结吗？​​​​19:50 另辟蹊径：精明企业家选择“不给子女留公司”？​​​​24:44 常年服务高净值人群，律师坦言最难的并不是法律27:53 豪门的“继承之战”，多的是狗血剧情​​30:05 当子女不是那块“料”，如何打破“富不过三代”魔咒？​​35:40 工具详解：信托不是富人专利，普通家庭怎么用？42:50 顶尖企业家的传承诉求，反而不是交接财富和企业？48:54 “与富人打交道这些年，我未曾见过一个完美的人”57:21 打工人能从家族企业传承中学到的职场之道61:31 那些从财富高峰上摔下来的人，让我们看清的财富真相【延伸阅读】《企业家业保障与传承》（纸质书、有声书已全面上架）加入中信睿读会员。获得八大核心权益、全年阅读服务。【制作团队 】出品人：朱虹本期策划：孙冰洁 岳嘉后期制作：筝源华夏视觉设计：赵妍运营推广： 余芬【在这里找到我们】欢迎在小宇宙、中信书院app以及其他播客平台收听「知本论」更多精彩内容，欢迎下载中信书院app关注视频号“中信书院”参与互动关注微信公众号“中信书院”私信或留言。附：知本论听友群二维码✨【商务合作/嘉宾推荐】请发邮件至[email protected]【声明】本节目由中信书院出品，内容涉及观点仅代表个人立场，不作为投资建议。投资有风险，请大家独立思考，谨慎决策。对依据或使用本播客内容所造成的任何后果，主播及节目嘉宾均不承担任何形式的法律责任。未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式转发、转载或部分转载、发表及引用本播客任何内容。

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• vol.128 对话管涛：当美元不再安全，未来五年什么更值钱？

  本期“大咖说”，知本论对话中银证券全球首席经济学家管涛。最近，国内外政治经济层面都有重要动向。国内：重要会议为未来五年的经济社会发展定调；资本市场，a股三大指数集体上涨，沪指重回 4000 点；国际：中美高层会晤，美联储降息，关税风波又起，引发全球资本市场一系列动荡。当下市场已在悄然寻找美元的替代品。特朗普的关税大战和美联储的“独立性危机”，正在如何悄悄改写全球钱的流向？黄金价格为何屡创新高？它能否重新成为新的“定锚”资产？人民币国际化又面临怎样的历史性机遇与挑战？管涛长期从事宏观经济、金融政策研究，近期推出新作《货币新局》。我们将一同聊聊：美联储降息背后的真实意图、黄金暴涨背后的深层逻辑、普通投资者如何在股市与黄金间进行理性配置，以及中国资产会否迎来系统性重估。无论你是关注宏观趋势的观察者，还是寻求资产保值增值的投资者，本期内容都将为你提供不可或缺的洞察与参考。【温馨提示】下拉至文末，可扫码加入知本论听友群。更多幕后花絮及电子书请移步中信书院APP，加入中信睿读会员。获得八大核心权益、全年阅读服务。​【本期嘉宾】管涛中银证券全球首席经济学家【本期主播】孙冰洁中信书院主播​​【你将听到】​​​​00:02​ 近期宏观层面重要动向：下一个五年规划与中美关系​02:18​ 美联储降息真相：风险管理or美元信用崩塌？​07:50​ 特朗普政策如何威胁美联储独立性及美元信誉​13:55​ 谁在背后主导黄金涨跌？​20:24​ 黄金能否成为新一代安全资产？​27:41​ 央行购金趋势：新兴市场与发达国家“冰火两重天”29:44 美元武器化与储备分散化​31:40​ 人民币国际化的真实机遇在哪里？​38:35​ A股上涨逻辑：存款搬家、机构驱动与长期财富配置转型​47:41​ 普通投资者如何平衡权益类资产与黄金配置？​57:07​ 我的钱，接下来该往哪放？（股市/黄金/存款）【延伸阅读】《货币新局》管涛【著】加入中信睿读会员。获得八大核心权益、全年阅读服务。【制作团队 】出品人：朱虹本期策划：孙冰洁 岳嘉后期制作：筝源华夏视觉设计：赵妍运营推广： 余芬【在这里找到我们】欢迎在小宇宙、中信书院app以及其他播客平台收听「知本论」更多精彩内容，欢迎下载中信书院app关注视频号“中信书院”参与互动关注微信公众号“中信书院”私信或留言。附：知本论听友群二维码✨【商务合作/嘉宾推荐】请发邮件至[email protected]【声明】本节目由中信书院出品，内容涉及观点仅代表个人立场，不作为投资建议。投资有风险，请大家独立思考，谨慎决策。对依据或使用本播客内容所造成的任何后果，主播及节目嘉宾均不承担任何形式的法律责任。未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式转发、转载或部分转载、发表及引用本播客任何内容。

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• vol.127 金融危机，如何搞垮元明清三朝？

  钱，是看懂历史的终极密码。王朝的衰亡总是发生于同一个关键节点之后：金融秩序的崩溃。当一个国家债务违约、通胀爆表时，一个看似稳固的政权为何会因经济问题迅速崩溃？这种剧本在历史中屡见不鲜。本期《知本论》，我们挑战一个宏大命题，邀请经济学者于晓华与历史学者李礼，一同穿越回元、明、清三朝700年历史现场：​元朝的纸币如何玩成恶性通胀？明朝赚尽全球白银为何依旧国库空虚？晚清军事失败的背后，金融制度是如何彻底掉链子的？​​ 尤其值得关注的是，明清之际，全民陷入高利贷狂热。从皇帝、官员到平民，几乎无人能摆脱这个系统的绑架。而这种金融模式的深远影响，至今仍在回响。这不仅是历史复盘，更是一场通过理解古代财政危机、货币秩序与全球化冲击，来关照当下世界经济的深度对话。历史从未远去，经济的底层逻辑依然在今日回响。【温馨提示】下拉至文末，可扫码加入知本论听友群。更多幕后花絮及电子书请移步中信书院APP，加入中信睿读会员。获得八大核心权益、全年阅读服务。​【本期嘉宾】于晓华经济学者、 德国哥廷根大学教授李礼近代史学者、《历史学人》执行主编【本期主播】孙冰洁中信书院主播​​【你将听到】​​​​02:59 为什么王朝崩溃总与“钱”有关？​​​05:25 为何选择元明清？五次全球化与货币危机​09:05 元朝：一个被低估的“商业帝国”与其突然崩溃​​14:42 元明清三朝，哪个最会赚钱？哪个最能花钱？​​​24:25 明朝的悲剧：一场由“白银危机”引发的崩溃​​32:45 清朝的困局：GDP世界第一，为何从上到下都“苦兮兮”？​​​38:45 晚清的最后一根稻草：上海股灾与四川保路运动​​53:32 如果没有清军入关，明朝的“资本主义萌芽”能发展起来吗？​​​01:18:58 1820年：全民陷入高利贷狂热，官员要借高利贷上任​01:27:32 晋商的没落与外蒙古：成也高利贷，败也高利贷​​01:34:13 核心启示：元明清三朝留给今天的两大教训​​01:40:20 金融危机背后，是无法回避的制度问题​【延伸阅读】《危机、改革与崩溃》于晓华【著】《失败：清王朝的变革、战争与排外》李礼【著】加入中信睿读会员。获得八大核心权益、全年阅读服务。【制作团队 】出品人：朱虹本期策划：孙冰洁 岳嘉后期制作：筝源华夏视觉设计：赵妍运营推广： 余芬【在这里找到我们】欢迎在小宇宙、中信书院app以及其他播客平台收听「知本论」更多精彩内容，欢迎下载中信书院app关注视频号“中信书院”参与互动关注微信公众号“中信书院”私信或留言。附：知本论听友群二维码✨【商务合作/嘉宾推荐】请发邮件至[email protected]【声明】本节目由中信书院出品，内容涉及观点仅代表个人立场，不作为投资建议。投资有风险，请大家独立思考，谨慎决策。对依据或使用本播客内容所造成的任何后果，主播及节目嘉宾均不承担任何形式的法律责任。未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式转发、转载或部分转载、发表及引用本播客任何内容。

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• vol.126 对话胡泳：独生子女如何给父母养老？｜认知症特辑

  这期我们聊聊照护。​每次回家，你是否觉得父母又老了一些？对子女而言，最大的担心莫过于，父母一天天老去，一旦生病需要照料，却找不到人来帮自己。到2035年，我国的老年人人口规模将突破4亿，失能、半失能老年人口已高达4000万。尤其值得注意的是，我国认知症老人已超1500万，且每3秒就新增一例。如果家里有阿尔茨海默病长者，这对于任何家庭来说都是一个挑战。如果能够提前从财力、心理上做好准备，也许我们处理面对这件事情时会更从容，也更有底气。本期节目，我们走进上海一家专注认知症照护的机构-上海浦东锦绣养老院，与两位嘉宾展开一场深度对谈：一位是有多年居家照护经验的北大教授胡泳，一位是拥有丰富认知症照护经验的养老院院长张双英。我们从认知症的早期识别，聊到照护的真相，再探讨借助机构、社会以及AI的力量，破解养老与照护难题的可能性。如何为养老与照护做好准备？这不仅关乎我们的父母，也关乎我们每个人的未来。希望通过这场对话，能够带大家走入家庭照护和机构照护的内部，了解照护到底意味着什么。面对我们每个人都将直面的照护课题以及我们自己的养老问题，一起聊聊在破解这些难题上的新解法。【温馨提示】本次对话为线下活动录制，因现场收音限制，偶尔会出现电流干扰，技术手段无法完美处理，还请大家见谅。下拉至文末，可扫码加入知本论听友群，获取本期节目完整视频。更多幕后花絮及电子书请移步中信书院APP，加入中信睿读会员。获得八大核心权益、全年阅读服务。​【本期嘉宾】胡泳北京大学新闻与传播学院教授、照护者张双英上海浦东锦绣养老院院长、资深认知症照护从业者【本期主播】孙冰洁中信书院主播​​【你将听到】​​​00:00 - 01:49 | 每个人都无法回避“照护”课题​​01:49 - 06:43 | 认知症早期信号：不止是“忘事”那么简单​​06:43 - 10:00 | 当家人确诊认知症：为何确诊带来更多痛苦？​​​10:00 - 13:00 | 一个案例：当照护成为家庭的情感拉锯战​​13:00 - 17:02 | 居家还是机构？照护中没有“完美答案”​​​17:02 - 21:56 | 谁在选择机构照护？三类家庭的真实困境​​21:56 - 26:58 | 独生子女的照护痛点，如何让父母安心养老？​​26:58 - 29:43 | 照护工作背后的性别议题，胡泳强调“修复型社会”的价值​​​29:43 - 38:03 | 机构照护的挑战：100个老人，100种个性需求​​38:03 - 45:00 | AI能替代人性照护吗？胡泳谈AI在养老领域的应用与局限​45:00 - 50:11 | 胡泳作为一个照护者的心路历程：​照护虽苦，却改变了幸福的权重​50:11 - 58:18 | 张院长的职业转型：为何从妇产科护士转向养老领域？​58:18 - 01:14:21 |照护的未来方向：如何构建更理想的照护体系？​​【节目金句】"照护可能改变的是幸福的方向，重新定义人生的权重。"——胡泳"我们在机构里不单是照护者，很多时候要扮演子女、亲人甚至同龄人的多重角色。"——张双英"家庭照护是现状，机构照护是趋势，但趋势的实现需要每个人共同努力。"——胡泳【延伸阅读】《照护》[美]凯博文《最后十四堂星期二的课》[美] 莫里·施瓦茨【制作团队 】出品人：朱虹本期策划：孙冰洁 岳嘉后期制作：筝源华夏视觉设计：赵妍运营推广： 余芬【在这里找到我们】欢迎在小宇宙、中信书院app以及其他播客平台收听「知本论」更多精彩内容，欢迎下载中信书院app关注视频号“中信书院”参与互动关注微信公众号“中信书院”私信或留言。附：知本论听友群二维码【商务合作/嘉宾推荐】请发邮件至[email protected]【声明】本节目由中信书院出品，内容涉及观点仅代表个人立场，不作为投资建议。投资有风险，请大家独立思考，谨慎决策。对依据或使用本播客内容所造成的任何后果，主播及节目嘉宾均不承担任何形式的法律责任。未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式转发、转载或部分转载、发表及引用本播客任何内容。

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