知本论

本期“大咖说”专栏，知本论独家对话野村中国首席经济学家陆挺。
打开研报与新闻，AI 算力、芯片出口、大模型迭代的消息铺天盖地，仿佛新一轮技术革命的红利已经触手可及；但落到真实的生活里，地产调整、消费疲软、就业分化的体感依然清晰。这种 “一半火热、一半清冷” 的温差，正是当下中国经济最真实的写照。
本期《知本论》邀请陆挺，从一线研究视角算清 AI 的真实经济账：1.2 万亿的 AI 投资对 GDP 拉动究竟有多少？出口高增背后藏着怎样的结构隐忧？AI 能否真正接棒地产成为增长新引擎？
对话进一步拆解了 “AI + 地产下行” 交织形成的双重 K 型分化—— 从就业市场的白领岗位替代，到城市间的资源虹吸效应，技术革命在驶向繁荣彼岸的同时，也正在重塑收入格局与区域版图。陆挺同时从社保改革、地产债务处置、城市化方向等维度给出政策路径，并对下半年经济走势做出了务实判断。
不放大技术神话，不回避转型阵痛，一起看清变局中的真实逻辑。
感谢盘古智库对本节目的支持。
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【本期嘉宾】
陆挺
野村中国首席经济学家
【本期主播】
冰洁
中信书院主播
【你将听到】
01:07 分裂的体感 ——AI 很热，为什么经济水温偏冷？
03:08 算清 AI 的经济账：1.2 万亿投资，真实拉动有多大？
11:45 中美差距：为什么中国 AI 投资规模仅为美国 1/3？
15:12 AI 出口高增，为什么对 GDP 贡献有限？
20:49 AI 能不能接棒地产，成为新增长引擎？
29:14 就业分化：哪些岗位最先被 AI 替代？青年困境何解？
33:07 民生托底：要让更多年轻人进入职工社保
37:31 城市分化：北上杭深AI 虹吸效应，红利难向下扩散
45:44 分化的代价：总需求疲软、消费不振的深层根源
49:38 解法：应对双重分化的三个发力方向
01:01:55 房地产判断：正确理解 “止跌回稳”
01:03:24 下半年展望：经济走势与政策预期
【制作团队 】
出品人：朱虹
本期策划：孙冰洁 岳嘉
运营推广：张亚超 孙钰
后期制作：筝源华夏
视觉设计：赵妍
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你的第一双运动鞋是什么品牌？
每个人的鞋柜里，大概都有过一双安踏、李宁、特步或是 361°。这些陪伴了几代人成长的国民运动品牌，绝大多数都来自同一个地方 —— 福建晋江。
提到晋江，很多人的第一反应是晋江文学城。这座面积仅六百多平方公里的闽南小城，走出了 26 位百亿富豪、50 多家上市公司，全球每 5 双运动鞋就有 1 双产自这里。四十年前，它还是遍地盐碱滩涂的贫困之地，本地鞋被调侃 “穿七天必开胶”，是假冒伪劣的代名词；四十年后，龙头企业早已把始祖鸟、斐乐、萨洛蒙等国际品牌收入麾下，向着全球运动巨头的目标进发。
《三联生活周刊》的主笔黄子懿，在过去几年里深入晋江陈埭镇等产业一线，走访了产业链上上下下的从业者，写成《鞋帮:中国运动品牌四十年》，还原了国产运动品牌跌宕起伏的成长经历。
本期《知本论》邀请黄子懿，从一双鞋聊起，来看看国货崛起背后的商业逻辑和时代脉络。
40年，一双鞋，一座城。一双运动鞋的进化史，也是一部中国民营经济的活化石。看懂晋江，也就看懂了一代中国制造的来路与去向。
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【本期嘉宾】
黄子懿
三联生活周刊主笔、《鞋帮：中国运动品牌四十年》作者
【本期主播】
冰洁
中信书院主播
【你将听到】
一座县城与一双鞋
03:30–06:00 ｜ 造鞋起点晋江陈埭镇：一座小镇为何家家户户做鞋？
06:00–07:30 ｜ 安踏、特步、361老板都姓丁，丁氏宗族凭什么撑起中国运动品牌半边天？
10:45–13:30 ｜ 林土秋，点燃做鞋第一把火的人
13:30–16:05 ｜ 晋江模式：费孝通总结的四种发展路径
星期鞋与假药案，第一次生死危机
16:05–19:05 ｜ 1985年晋江假药案：晋江鞋人人喊打
19:05–22:30 ｜ 福建省委书记项南的"除虫护花"："倒洗澡水不能把孩子也泼掉"
22:30–25:35 ｜ 90年代品牌意识觉醒：安踏老董事长丁和木的求质故事
25:35–27:45 ｜ 安踏丁世忠17岁北漂：背600双鞋闯北京
造牌运动与巨星代言大战
27:45–29:50 ｜ 安踏签孔令辉、悉尼奥运会一炮而红，引发全行业造牌运动
29:50–30:30 ｜ 特步签谢霆锋、德尔惠签周杰伦、贵人鸟签刘德华……顶流明星齐聚晋江
30:30–32:05 ｜ 晋江鞋企为何重金请明星代言？并非取悦消费者
2008奥运与库存危机
32:05–36:00 ｜ 安踏 vs 李宁：两种完全不同的成长路线
36:00–38:00 ｜ 北京奥运：李宁点燃火炬，丁世忠"五味杂陈"
38:00–40:00 ｜ 奥运红利下的盲目扩张：万店计划、疯狂上市
40:00–42:00 ｜ 库存危机全面爆发：2011年起大甩卖
42:00–42:30 ｜ 德尔惠、金莱克、喜德龙、贵人鸟——消失的品牌们
多品牌战争，安踏的全球“买买买”之路
42:30–49:40 ｜ 安踏与李宁开启双重并购之路，为什么安踏成功？
49:40–58:30 ｜ 库里签约李宁，篮球明星代言高尔夫？
58:30–01:00:30 ｜ 会“营销”的安踏，如何把始祖鸟从小众做出圈？
面向未来：国产运动品牌的突围与转型之路
01:00:30–01:03:00 ｜ 安踏vs李宁：出海、收购与高端化
01:03:00–01:06:00 ｜ 死磕跑步的特步：走出了一条小众转型路线
01:06:00–01:10:00 ｜ 安踏李宁之外：361度与中乔体育的突围之路
【延伸阅读】
知本论“县城/县域经济”系列：
《vol.4 对话陆铭：回老家买房躺平，到底香不香？》
《vol.68 巴黎奥运会，为什么爆单的是义乌？》
《vol.101 那些去“县漂”的年轻人，后来怎样了？》
相关图书
《鞋帮：中国运动品牌四十年》
【制作团队 】
出品人：朱虹
本期策划：孙冰洁 岳嘉
后期制作：筝源华夏
视觉设计：赵妍
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本期节目由《知本论》联合《财经》播客共创，我们聊聊被戏称为今年“地表最强股市”的韩股。
KOSPI 指数一年涨幅超 160%，5200 万人口开出 1 亿个股票账户，全民加杠杆冲进权益市场；转头又因 AI 叙事松动单日暴跌，触发全市场熔断。
其中，表现最亮眼的SK海力士，员工人均年终奖超 600 万人民币，公司工装一跃成为韩国相亲市场的 “顶级通行证”。
2026 年的韩国股市，像一场被 AI 浪潮点燃的资本狂欢，也像一面被放大的镜子，照见了产业跃迁、资本博弈与社会情绪的所有褶皱。它不止是一个投资话题，更是理解韩国这个国家的绝佳切口。
我们邀请南方东英首席投资官王毅（南方东英旗下两倍做多海力士，成为全球最大的个股杠杆及反向产品），韩国高丽大学校长特别外事顾问、播客《东亚观察局》主播权小星，从暴涨熔断的行情切入，穿透三层真相：
表层是 AI 半导体的产业红利 —— 存储芯片如何从消费电子周期切换至算力基建周期，成为这轮牛市的硬核支撑；
中层是财阀制度的政治经济学 —— 循环出资、分拆收割的 “韩国折价” 从何而来，李在明的股市改革究竟是动真格还是政治叙事；
深层是阶层固化的社会焦虑 —— 当房产造富的路径收窄，炒股如何成了韩国年轻人仅剩的翻身赌局。
我们不止拆解投资机会与风险，更借这一场资本狂潮，看懂韩国经济与社会的底层逻辑，也思考这场 AI 浪潮给所有东亚经济体留下的共同命题。
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【本期嘉宾】
王毅
南方东英首席投资官
权小星
韩国高丽大学校长特别外事顾问、播客《东亚观察局》主播
【本期主播】
冰洁
中信书院主播
成孟琦
《财经》杂志研究员
【你将听到】
03:05 股市效应：海力士天价年终奖与韩国年轻人相亲标配
08:22 韩国社会“三大怪”：冰美式、补习班、不睡觉
12:20 行情拆解：一年涨 160%，韩股的核心驱动力
20:13 被忽视的上涨：韩国造船业的崛起
23:40 制度底色：“韩国折价” 与财阀的资本游戏
26:07 散户分化：“东学蚂蚁” 留守本土、“西学蚂蚁” 转战美股
30:59 李在明的改革：用股市转移注意力？
35:00 韩国股市特点：高集中度、外汇管制与市场封闭性
41:02 关键变量：SK 海力士为何此时赴美上市？
45:38 市场影响：美股 ADR 估值抬升将反哺韩国本土股价
51:36 不是在熔断就是在熔断的路上，高波动的背后
55:25 投资：当前还能不能入场？风险与拐点在哪？
01:01:30 狂热的根源：股市成为普通人仅剩的阶层跃迁通道
01:04:53 从韩国体育、电影再到股市，韩国为何深陷“内卷”？
01:15:20韩股半导体热对中国的产业及投资启示
【制作团队 】
出品人：朱虹
本期策划：孙冰洁 岳嘉 郭楠 成孟琦
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本期节目，我们聊聊创新药。
有两股趋势值得关注。
首先，2026年上半年，中国创新药出海再次刷新市场认知。
今年前 5 个月，国内创新药海外授权总额已经达到 894 亿美元。其中一季度对外授权 34 项、首付款 33.8 亿美元，两项数据都创历史新高。
一个最直观的变化就是，中国药企不仅仅只是将项目卖到海外，而在全球研发链条里开始占据更加靠前的位置。在ASCO 2026年会上，中国研究入选 94 项口头报告、13 项 LBA。要知道，这是这个全球顶级肿瘤学术会议成立 90 年来，第一次有中国创新药站上这个位置。
然而，从股价来看，则是另一番场景。港股创新药 ETF 与恒生生物科技指数始终笼罩着一层阴影，压在创新药头顶。
一边是中国资产成为全球药企的必选标的；一边是板块持续调整，股价与产业基本面出现明显背离，市场分歧持续加剧。
这场背离之下，普通投资者厘清背后在讲什么故事，很重要！
创新药到底处在什么发展阶段？大额 BD 交易的真实价值有多少？政策转向将如何重构行业估值逻辑？中国创新药的全球竞争力到底如何？普通投资者又该如何参与这条赛道？
你我执笔，共绘未来。由中信出版·中信书院·《证券市场周刊》联合出品，工银瑞信、中信建投证券未来产业和政策研究院共同打造的“未来产业”系列深度对话。本期特邀工银瑞信研究部研究总监、基金经理谭冬寒与中信建投证券研究发展部联席负责人、未来产业和政策研究院执行院长贺菊颖。我们从大众最关心的困惑切入，厘清产业阶段，复盘出海逻辑，解读政策红利，梳理技术赛道，也给出普通人可参考的投资思路，全景呈现中国创新药的当下处境与长期未来。
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【本期嘉宾】
谭冬寒
工银瑞信研究部研究总监、基金经理
贺菊颖
中信建投证券研究发展部联席负责人、未来产业和政策研究院执行院长
【本期主播】
杨天楠
中信出版·证券市场周刊特邀客座主持人
孙冰洁
中信书院主播
【你将听到】
01:01 为什么创新药成了让人「又爱又怕」的赛道？
03:11 定位：中国创新药走到哪一步了？
06:48 拆解 BD 交易：百亿金额背后的真实兑现逻辑
11:50 政策拐点：生物医药列为新兴支柱产业，意味着什么？
16:35 多元化支付与定价改革会如何影响创新药？
22:50 出海突围：600 亿美元交易背后的中国核心优势
29:11 市场困惑：基本面向好，为何股价持续调整？
32:37 赛道坐标系：看懂创新药的三个核心维度
37:48 被 AI 盖住光芒的生物科技革命
40:22 重点关注：肿瘤、代谢病、自身免疫是当前创新最集中的三大方向
43:27 创新药的三大投资主线
46:24 热门赛道警示：减肥药会重蹈 PD-1 价格战覆辙吗？
47:32 普通人投资指南：为什么不建议直接买创新药个股？
52:53 长期展望：中国会诞生全球级药企巨头吗？
56:27 创新药的前景，不仅关乎投资收益，更关乎全民生命健康
【制作团队 】
出品人：朱虹
本期策划：孙冰洁 杨天楠
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今年，科技股成为市场焦点。AI、算力、半导体轮番走强，又经历大起大落。有人借助行情收获满满，也有人看着股价上蹿下跳心里犯嘀咕：科技股就像坐过山车，涨的时候让人心动，跌的时候又让人心慌。
经历过互联网时代的投资者，总会下意识拿历史做对比；不少朋友调侃，现在选 AI 标的全靠碰运气。还有人提出疑问：大趋势面前估值已经没用，这话到底靠谱吗？如今的 AI 浪潮，和多年前的互联网泡沫真的能画上等号吗？全球科技板块集体火热，A 股又处在怎样的位置？
由中信出版·中信书院·《证券市场周刊》联合出品，工银瑞信、中信建投证券未来产业和政策研究院共同打造的“未来产业”系列深度对话，本期聚焦科技投资主题，我们邀请到工银瑞信焦文龙、中信建投武超则两位资深专家，跳出短期涨跌，从产业底层逻辑出发，拆解算力、大模型、AI 应用三大赛道的真实格局，重新解读科技行业的估值逻辑，也为听众分享可落地的投资思路。
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武超则
中信建投证券党委委员、中信建投国际董事长、未来产业和政策研究院院长
焦文龙
工银瑞信指数及量化投资部总经理、基金经理焦文龙
【本期主播】
杨天楠
中信出版·证券市场周刊特邀客座主持人
孙冰洁
中信书院主播
【你将听到】
00:00-00:58 AI 行情跌宕起伏，你看懂了吗？
00:58-02:55 不要错过“科技牛”，真相是幸存者偏差？
02:55-05:30 全行业陷入 AI 焦虑，背后释放什么信号？
09:28-16:41 大产业趋势下，估值真的彻底没用了？
16:41-18:09 AI “无中生有”，传统定价体系失灵？
18:09-20:30 AI 带来机遇还是成长阵痛？
20:30-22:55 不看短期利润？科技股要看 “终局价值”
22:55-26:44 技术迭代越快，供应链龙头越安全？
26:44-29:43 A 股震荡、海外走强，是方向分歧还是节奏差异？
29:43-35:28 一招辨赛道：用 Gartner 曲线避开投资大坑
35:28-42:36 算力、大模型、AI 应用，三大赛道拆解
42:36-46:22 选股全靠运气？普通投资者该如何选标的？
46:22-51:51 复盘互联网泡沫：个股风险高，指数为何能穿越周期？
51:51-57:08 本轮 AI 浪潮，为何和早年互联网截然不同？
57:08-01:00:15 AI 冲击之下，哪类企业能守住壁垒？
01:00:15-01:04:25 AI 的机会在传统行业？三大黄金赛道
01:04:25-01:15:17 踏空、持仓两类投资者，现在该如何操作？
【延伸阅读】
《AI产业全景图谱：技术范式、投资机遇与未来生态》
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