知本论

从 2005 创投元年到如今的 AI 浪潮，中国创投行业刚好走过 20 年。
这 20 年里，有半小时投滴滴的传奇，有 7 天拿下霸王茶姬的快决策，也有泡沫破灭后的冷静沉淀。
从互联网时代的草莽崛起，到移动互联网时代的流金岁月，再到泡沫与机会并存的AI时代。中国创投行业经历了怎样的变迁？沈南鹏、朱啸虎、徐新等又是如何成为顶级投资人的？
本期节目我们请到两位创投圈的 “懂行人”：一位是实战派、 XVC 合伙人胡博予，手握快手、霸王茶姬等多个明星案例，践行研究型投资多年；另一位是深耕行业的观察者、《中国风险投资史》作者蒲凡，一起聊聊创投人的迭代与行业变迁，以及在告别了“遍地黄金”的时代后，中国VC的下一张船票在哪？
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​【本期嘉宾】
胡博予
XVC合伙人
先后就职于金沙江、摩根士丹利、DCM、蓝湖资本等，投出快手、霸王茶姬等明星项目
蒲凡
投中网编辑
《中国风险投资史》主创之一
【本期主播】
孙冰洁
中信书院主播
【你将听到】
02:05-07:06 7 天拿下霸王茶姬，1 天打钱！胡博予回应 “霸王茶姬背后的男人”
07:07-13:26 用炒股的方法做VC：不搞社交、周会不聊项目，XVC 的反套路投资
13:27-19:10 创投 20 年四阶段迭代史：从精英主导到专业为王，投资人画像如何变天？
19:11-24:24 拒绝焦虑：错过千亿 IPO 也不慌？XVC 的底气从哪来？
24:25-32:58 顶级投资人喜欢什么样的创始人？霸王茶姬创始人张俊杰的“传奇”
32:59-37:08 AI 投资热：真机遇还是新泡沫？顶级投资人为何不 all in 底层模型？
37:09-47:37 时代与个人：沈南鹏朱啸虎们的成功，势大于人还是人大于势？
47:38-56:28 行业反思与未来：创投下半场拼的是什么？
【提到的书】
《中国风险投资史》
【制作团队 】
出品人：朱虹
本期策划：孙冰洁 岳嘉
后期制作：筝源华夏
视觉设计：赵妍
运营推广： 余芬
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本节目由中信书院出品，内容涉及观点仅代表个人立场，不作为投资建议。投资有风险，请大家独立思考，谨慎决策。对依据或使用本播客内容所造成的任何后果，主播及节目嘉宾均不承担任何形式的法律责任。未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式转发、转载或部分转载、发表及引用本播客任何内容。

2026 开年的世界，似乎比预想中更不平静：美国与委内瑞拉的紧张局势持续升级，特朗普政府将战略重心转向拉美后院的 “门罗主义 2.0 版”，让西半球局势暗流涌动；另一边，俄乌冲突仍在拉锯，中东局势牵一发而动全身，亚洲地区的安全悖论也愈发凸显。国际舞台上，右派势力在欧美日韩持续崛起，区域冲突与内部动荡交织，仿佛印证着 “乱世” 的到来。
而回到我们身边，内卷焦虑尚未消散，中国经济的新动能已在悄然孕育，但很多人却在变局中感到迷茫：中美博弈走向何方？AI 带来的是机遇还是 “羊圈社会” 的隐忧？个人该如何在不确定性中找到安身立命的定力？
这正是我们今天要聊的核心 —— 在百年未有之大变局下，如何看清趋势、锚定方向？今天我们特别请到国际政治与政治经济学领域的顶尖学者郑永年教授，他的新书《变局与定力》刚一出版，就成了无数人看懂当下的认知坐标。
从国际秩序重构到中美关系核心矛盾，从中国经济突围路径到 AI 对全球格局的重塑，郑教授将用深刻的学理视角，为我们拆解 “乱世” 的本质，更给出穿越周期的定力。
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​【本期嘉宾】
郑永年
香港中文大学（深圳）公共政策学院院长/前海国际事务研究院院长
国际政治与政治经济学学者
【本期主播】
孙冰洁
中信书院主播
【你将听到】
00:01-02:09 开场引入：2026 开年乱象丛生，变局中寻找定力成刚需
02:10-10:05 世界乱局本质：当下比 1848-1945 年的动荡期还糟？
10:06-16:04 特朗普的 “美国突围”：去监管与分权背后的竞争逻辑
16:05-25:51 中美博弈新维度：从贸易战到资源战，竞争与互补并存
25:52-36:36 亚洲安全风险：东亚最可能成为战争 “火药桶”？
36:37-51:38 中国经济新动能：如何跳出内卷，释放增量潜力？
51:39-01:05:28 科技竞争与中等技术陷阱：中国如何突破卡脖子？
01:05:29-01:08:48 个体定力：乱世中如何自处？
【提到的书】
《变局与定力》
《科技共和国》
【制作团队 】
出品人：朱虹
本期策划：孙冰洁 岳嘉
后期制作：筝源华夏
视觉设计：赵妍
运营推广： 余芬
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各位「知本论」的听友，大家新年快乐！2026 年的第一个月，我们带着开年重磅对话来和大家见面了～ 刚刚过去的 2025 年，资本市场有人抓住了 AI 的翻倍行情，有人困在传统资产的波动里，而 2026 年的投资主线到底在哪？是继续拥抱技术革命，还是警惕潜在风险？
今天我们特别请到了两位资本市场的 “活化石” 级人物 —— 一位是国内宏观研究泰斗、中泰国际首席经济学家李迅雷，另一位是价值投资的坚定践行者、东方港湾投资管理股份有限公司董事长但斌。30 年前，他们在君安证券并肩作战，见证中国资本市场的草莽时代；30 年后，一个成了看透周期的宏观智者，一个成了穿越牛熊的私募大佬。
这一期，两位老友将从 30 年从业经历聊起，拆解 AI 投资的 “泡沫与真相”、房地产下行周期的影响、2026 年的结构性机会，更会给普通投资者送上最实在的资产配置建议。用价值的逻辑看懂开年行情，这一期绝对干货满满！
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​【本期嘉宾】
李迅雷
中泰国际首席经济学家
但斌
东方港湾投资管理股份有限公司董事长
【本期主播】
陆玲
《财经》杂志副主编
【你将听到】
01:21-04:47 老友重逢：君安岁月里的投资初心
04:48-08:02 30年穿越牛熊的教训：什么样的人活得久活得好？
08:03-11:13 2025 市场复盘：结构性行情下的 “冰火两重天”
11:14-17:36 但斌的战略迭代：从 “不被世界改变” 到 “押注改变世界”
17:37-24:08 李迅雷的宏观视角：分清楚 “时代主音” 与 “市场噪音”
24:09-30:40 热点争议：AI 泡沫 vs 黄金避险
30:41-37:45 AI 投资的实操：选对公司 vs 拥抱趋势
37:46-46:07 2026 慢牛可期？结构性机会在哪？
46:08-53:26 普通投资者的十年资产配置指南
53:27-56:57 2026 寄语 + 读书推荐
【提到的书】
《重新定义公司：谷歌是如何运营的》
《英伟达之道》
《时间的玫瑰》
《趋势的力量》
【延伸阅读】
中信书院将在北京举办“会员日”专场活动，诚邀中信读者和会员，一起回顾2025、展望2026，带着更清醒的头脑、更平静的内心和更坚定的步伐，在时代大浪潮的世界观中，找到我们的反脆弱方法论！
▸活动主题：应变2026 · 宏观展望
▸活动时间：2026年1月13日14:00
▸活动地点：北京·中信书店嘉铭中心店 （东三环北路27号嘉铭中心B1）
▸报名方式：长按海报末尾二维码报名
到场即有好礼相赠，小红书/朋友圈打卡更可获得中信好书1本！速速报名吧⬇️
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岁末年初，又到了回顾与展望的时刻。
最近有一个数据在国内外都引起了很大讨论：2025前11个月，中国贸易顺差历史性地突破了1万亿美元，简单翻译一下，国家赚了万亿美元外汇。据海关总署近日公布的数据，2025年前11个月中国货物贸易顺差首次突破1.08万亿美元。这是改革开放以来从未出现过的规模，引发全球关注。
但这随之带来了一个很大的反差：既然国家赚了这么多钱，为什么我们还是不敢花钱？因为怕生病、怕老去、怕养不起孩子。
当“铁公基”的回报率越来越低，中国经济的钱袋子该往哪倾斜？
本期做客知本论的嘉宾，是复旦大学经济学院院长张军教授。他非常犀利地指出了贸易顺差背后他的担忧，并坦诚他对当前经济的看法。
节目最后，张军分享了他身患重病的经历，那段如何在无常中重建秩序的艰难历程。
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张军
复旦大学经济学院院长
中国经济研究中心主任
【本期主播】
孙冰洁
中信书院主播
【你将听到】
02:15-06:33 拆解 “经济温差”：GDP 数据为何和体感不一样？
06:34-07:58 2025经济总结： 三重压力仍未缓解
07:59-09:37 1 万亿顺差的警示：为何顺差越大，内需越弱？
09:38-11:37 扩内需难题 ：政府、企业、家庭都 “缺钱”，支出动力不足
11:38-14:04 破局思路：政府需 “大胆花钱”，财政 + 货币双发力
14:05-17:20 政策博弈：扩表与缩表的矛盾，避免 “大水漫灌”
17:21-24:29 新旧动能转换：基建红利退潮，投资从 “物” 转向 “人”
24:30-28:06 民生政策落地：育儿补贴、养老金、免费医疗教育的未来
28:07-31:42 贸易顺差争议：中国会 “只出口不进口” 吗？
31:43-35:12 平衡贸易：扩大服务进口，对冲货物顺差
35:13-37:00 避坑日本 “失去的 30 年”：中国有三大不同
37:01-41:42 经济周期心态：L 型弱平衡下，内卷但不躺平
41:43-45:20 最关心的经济问题：中国与世界经济的关系
38:09-54:46 张军谈从健康危机中走出的心路历程：给普通人的 “反焦虑” 指南
【延伸阅读】
《改变中国：经济学家的改革记述》
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芒格去世已经两周年，而关于他的讨论却越来越热。
过去，提到芒格，大家的第一反应往往是“股神”巴菲特“背后的男人”，是伯克希尔·哈撒韦那个沉默的合伙人。
如今，在越来越多人眼中，如果说巴菲特是让人膜拜的“神”，那么芒格其实是更值得我们普通人去学习的“人”。
他留给世界的，不仅仅是复利神话，更是一套关于“普世智慧”的生存哲学。
在当下这个充满噪音和不确定性的环境里，他所强调的“做减法”、“反过来想”以及建立“深度信任”，或许是我们对抗焦虑最好的解药。
我们邀请到了映天下 CEO、播客「成为巴菲特」的主理人——艾勇。一起聊聊在这个充斥着各种“噪音”的年代，芒格是如何通过“做减法”来进行投资、过好一生的？ 在人人都在表达的今天，我们该如何建立属于自己的“关系资产”？
无论你是否炒股，这期关于“活法”的讨论，相信都会给你带来启发。
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艾勇
CPA中文播客社区联合发起人,DTC品牌管理公司映天下创始人
「成为巴菲特」播客主理人
【本期主播】
孙冰洁
中信书院主播
【你将听到】
01:01 在充满焦虑的时代，我们更需要重读芒格？
02:39 “巴菲特是神，芒格是人”。巴菲特很难模仿，但芒格是普通人的镜子。
08:10 芒格是伯克希尔的“过滤器”，在60年里不断地对巴菲特说“No”。
12:25 在害怕错过的时代，芒格教我们如何做减法？
18:40 为什么很多聪明人在股市里亏钱？聊聊芒格的“反过来想”与“避免愚蠢”。
24:50 关系资产：从芒格与巴菲特的合伙关系，看真正的长期主义。
30:10 追逐流量是一个巨大的误区。有了海量的“流量”，却失去了真实的“连接”。
39:42 “喇叭”与“麦克风”： 上个时代我们争夺“喇叭”，AI时代我们该如何用好“麦克风”？决定了我们能建立什么样的关系。
40:24 随随便便就能赚钱的时代结束了，我们该如何面对真相？
41:08 为什么懂了很多道理，依然过不好这一生？
43:20 沟通与关系，是我们一辈子的课题。
【延伸阅读】
《芒格之道》
《穷查理宝典》
音频课：查理芒格投资原则二十讲
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