起朱楼宴宾客

• vol.125.日本到底还行不行？ | 串台《东亚观察局》

  本期节目是和《东亚观察局》串台的下半期。大家好，我是大卫翁，“起朱楼宴宾客”是我用来记录这个大时代的播客节目。上个月我回到北京的时候，和樊叔约了一次串台。在《东亚观察局》那边播出的上半期里面，主要针对我在日本居住这两年对日本人、事、物的一些观察进行了交流。而下半期，我们更加聚焦于金融市场。时间轴：03:57 日本政府为了鼓励个人投资推出的NISA账户，却被日本人买成了美股指数定投器07:49 去年我说日本生活“便宜”，一年多的通胀体验下来我被狠狠打脸了16:06 工资不涨服务人数却暴增，日本的服务业大不如前也是情理之中的事情20:40 日本股市为什么涨不动了？没有成长性可能是很重要的原因之一23:33 日本经济这一轮回暖，与美国景气周期外溢关系密切25:58 买商社股，其实是巴老爷子在针对逆全球化买的一个期权延伸收听：《vol.108.日本五大综合商社：重返舞台中央》29:30 熊本建个台积电的工厂，就可以成为全村人的希望？34:12 移民问题是日本政府必须要面对，但迟迟不肯面对的问题42:52 游客公害？但日本离不开啊！48:44 日本跟不上这一轮技术革命的几个原因：产业政策、消失的年轻人53:52 国家的衰落，不意味着在这里过不上好日子欢迎加入我的知识星球，我正在好好运营那一片后花园。欢迎大家关注我的生活方式播客节目《犬生活》，《参加完亚洲TOP50餐厅颁奖活动，美食的文化输出必须提上日程了！》新鲜出炉~欢迎在评论区和我互动，或者给我写邮件，邮箱地址[email protected]。节目BGM：The Long Way Round - Jodymoon节目后期：大卫翁

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  58:45
• vol.124.信息过载后如何保持冷静？ | 投资账复盘

  关于信息过载、1 : 1 : 1的投资策略，以及REITS和可转债投资的复盘和展望。大家好，我是大卫翁，“起朱楼宴宾客”是我用来记录这个大时代的播客节目。很久没做的投资帐复盘系列，由于最近有了一些新的想法，所以来更新一期。简明时间轴:02:23 信息过载怎么办？对于我而言，“尽量的屏蔽，静静地观察，以不变应万变，好好的思考自己的投资思路之后，再做出一些改变。”延伸阅读：《2025年4月：无人知晓（再续）》06:03 原因一：没有人真的知道。10:59 原因二：不行动不意味着不负责任14:34 复盘一下2023年三季度提出的“伊利里亚计划”延伸收听：《vol.46.那我应该在伊利里亚做什么？| 投资账三季度复盘》《vol.47.他说，金融市场过去四十年最重要的自动步道停运了》20:32 复盘一下2024年中提出的“买入红利资产”延伸收听：《vol.87.为什么经济奇迹往往带不来投资回报？| 投资账复盘》23:12 复盘一下前两期提出的警惕杠杆基金的观点延伸收听：《vol.121.从昙花一现的分级基金到风头正劲的杠杆ETF：永远不要低估人性的疯狂》26:18 复盘2024年和2025年一季度的收益27:43 解释一下我给自己资产配置设置的新锚——1 : 1 : 136:03 复盘内地REITS的投资经历延伸收听：《稳稳收租买REITS》系列43:43 复盘这一轮可转债的投资经历延伸收听：《vol.94.普通人可转债投资指南：为什么我要杀回这个鬼故事越来越多的市场？》46:55 分享一个最近比较失败的投资武器：美股期权48:31 解决信息过载的根本办法，是找到主线，以及让自己能睡得着的配置比例。欢迎加入我的知识星球，我正在好好运营那一片后花园。欢迎大家关注我的生活方式播客节目《犬生活》，《疯了吧！到底是谁在自虐玩铁人三项啊》新鲜出炉~欢迎在评论区和我互动，或者给我写邮件，邮箱地址[email protected]。节目BGM：The Long Way Round - Jodymoon节目后期：大卫翁

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  53:06
• vol.123.特朗普的“对等”关税案：不止是一场大型服从性测试

  聊一聊特朗普政府最新推出的“对等”关税到底是什么、为什么、然后呢。大家好，我是大卫翁，“起朱楼宴宾客”是我用来记录这个大时代的播客节目。既然这档播客想要记录这个大时代，那这个周末的更新题目几乎就是板上钉钉的了。美国政府最新推出的对等关税案，无论从任何维度来说都是一个“划时代”的产物，将逆全球化推向了一个新的阶段。由于本人并非贸易专家或者国际关系专家，所以和上次《vol.113.从几千页智库文件中，勾勒特朗普2.0执政计划背后的人、机构、思想和脉络》 类似，这期节目也更多是一个学习笔记。我会将涉及到的文章、播客节目放在shownotes里，大家可以配合着来看。简明时间轴：第一部分：是什么04:16 情况就是这么个情况，简单粗暴的“逆差金额/出口总额=对等关税x2”，这个匪夷所思的计算公式是真的05:49 从这个公式可以看出，特朗普政府一开始就没有想做正常的商业谈判07:51 如果实施，这一轮的关税影响有多大？延伸阅读：Gavekal 《The Worst-Case Tariff Scenario》延伸收听：发现叙事《当历史记忆变为武器：特朗普为何迷恋古老的关税政策？》12:50 站在中国的视角看，影响有多大？20:10 市场接下来会紧密关注中国会不会推出新的刺激政策，或者对货币政策和汇率进行调整第二部分：为什么？22：28 浅层次原因：一场大型服从性测试延伸阅读：Gavekal《To Bargain Or Not To Bargain,That Is The Question》延伸收听：铜镜 《07 “解放日”关税：特朗普贸易政策的全球影响》24:20 一些支持关税的声音延伸阅读：《Trump’s tariffs aim to reset global trade — and boost America’s workers》《How to Think About Liberation Day》《The One Word that Explains Globalization's Failure, and Trump's Response》26:01 不同类型的国家对于服从性测试可能会有什么样的反应？29:03 很多国家可能会选择不完全服软，这背后有充分的理由33:15 深层次原因（中的一个）：全球化不但导致了部分国家的制造业衰落，还因为跨国企业的税收优化玩法让发达国家政府受损延伸阅读：Gavekal 《Tariffs and The Platform Company model》第三部分：然后呢？44:21 短期：主叙事进入迷茫期，避险情绪主导47:53 中期：大大的问号49:02 长期：世界贸易缩水，区域贸易活跃，全球化驶入未知的未来。延伸收听：Trumponomics 《The Roots of Trump's Global Trade War with Martin Wolf》尾声：如何看待特朗普一系列的“离谱”行为52:08 特朗普正在建立学者们所称的“家产制”（patrimonialism）延伸阅读：Jonathan Rauch 《one word describes trump》54:58 马克思韦伯以为家产制会逐渐消亡，但事实正好相反58:00 特朗普真正的政策目标，或许就是积累和行使权力本身63:22 一个补录的结尾：来自美的集团股东信的一段话欢迎加入我的知识星球，我正在好好运营那一片后花园。欢迎大家关注我的生活方式播客节目《犬生活》，《疯了吧！到底是谁在自虐玩铁人三项啊》新鲜出炉~欢迎在评论区和我互动，或者给我写邮件，邮箱地址[email protected]。节目BGM：The Long Way Round - Jodymoon路上小心（《进击的巨人》最终季ED）节目后期：大卫翁

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• vol.121.从昙花一现的分级基金到风头正劲的杠杆ETF：永远不要低估人性的疯狂

  “楼塌了”系列的最新一期，聊一聊曾经在A股昙花一现的分级基金，和如今在海外风头正劲的各种杠杆ETF。大家好，我是大卫翁，“起朱楼宴宾客”是我用来记录这个大时代的播客节目。作为普通投资者可以接触到的杠杆产品，分级基金曾经在2014-2015年的大牛市里风靡一时。这类产品究竟是如何一步步进化，却最后满盘皆输的？我想在这期节目把它作为一个历史案例和大家好好复盘一下。当然复盘是为了更好的进行现在的投资。在这一轮美股大牛市里，两倍甚至三倍杠杆ETF，反向ETF，还有个股杠杆ETF都登上了历史舞台，并受到了众人追捧。而在我看来，这类产品就算有优点，对于普通投资者来说也极为有限。正相反，从长期看它是价值的毁灭器，并将在下一轮的牛熊转换中给很多投资者带来重大损失。为什么这么说？听我慢慢道来。简明时间轴：00:28 聊这个话题的由头是我看了一篇关于一个美股市场奇葩产品（代码FNGO）的文章延伸阅读：《那个涨得最猛的三倍杠杆产品，怎么下架啦？》第一部分：昙花一现的A股分级基金03:25 分级基金是个什么东西？07:55 分级基金1.0时代：从创新型封闭基金瑞福分级的诞生聊起17:53 分级基金2.0时代：发行突破百亿的长盛同庆22:47 分级基金3.0时代：三大特点——持仓透明、配对转换、折算机制关于下折套利的科普文延伸阅读：《如何玩转分级基金下折套利？》32:11 分级基金“宴宾客”的时候，市场认为它是能满足四类投资者需求的六边形战士36:56 大厦崩塌时，才发现分级基金是如何“吃人”的40:35 为什么看起来只有1.5倍杠杆的产品，可以在短短几周时间内让投资者损失90%？44:01 分级B的灾难对于分级A来说是一个欢乐的节日45:35 分级基金彻底从中国资本市场舞台退场究竟是遗憾还是活该？很难说47:56 复盘分级基金历史的目的只有一个，永远不要低估人性的疯狂第二部分：如火如荼的海外杠杆ETF50:28 杠杆ETF的发展历史和目前的大致情况53:50 杠杆ETF和分级基金最大的不同之处是杠杆的产生机制54:48 虽然杠杆ETF不需要付利息，但是每日重置杠杆带来的损耗远比利息可怕57:21 从纳斯达克100指数三倍杠杆ETF（代码TQQQ）的真实案例看波动率损耗有多么可怕60:12 反向ETF为数不多的好处，是比起裸空来说，至少你最多也就亏掉所有本金61:23 个股杠杆ETF：为什么它比普通的杠杆ETF损耗更大（摘自GraniteShares 2x Long NVDA Daily ETF （NVDL）说明书）66:26 债券杠杆ETF：TMF用来赌三两天利率涨跌可以（可普通人真的赌得对么？），但拿来长持试图获得降息周期的收益，那就属于没苦硬吃了69:38 三倍集中火力杠杆ETF：黑心的发行商要通过替换利率基准进一步提升融资成本75:12 关于杠杆ETF的三个结论78:03 工具确实没有善恶之分，但工具却给人性的疯狂带来了放大的可能欢迎加入我的知识星球，我正在好好运营那一片后花园。欢迎大家关注我的生活方式播客节目《犬生活》，《疯了吧！到底是谁在自虐玩铁人三项啊》新鲜出炉~欢迎在评论区和我互动，或者给我写邮件，邮箱地址[email protected]。节目BGM：The Long Way Round - JodymoonFeel Good Inc（《大空头》片尾曲）节目后期：大卫翁

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• vol.120.日本医疗体系的崩溃与重生：医院、药品、医保三角困局的一种解法

  日本杂谈系列的最新一期，聊一聊日本医疗体系的过往与现在。大家好，我是大卫翁，“起朱楼宴宾客”是我用来记录这个大时代的播客节目。这个话题想聊很久了，特别是在上个月底那期单身养老的节目出炉后，不少朋友来问我日本的医疗体系到底是什么样的。为了这期节目，我已经啃了好几本相关的书籍，以及更多的论文、播客。毕竟就像我在节目一开始和最后都反复表达的那样，在所有可以中日对照的话题里，我觉得医疗和养老是最有必要，也是最有可能去比对、学习，以及吸取教训的。毕竟东亚文化、老龄化进程以及大政府主义是相通的，日本曾经走过的弯路、拥有的教训也足够惨痛，而现如今建立起来的体系也十分“诱人”……希望这期节目能够对普通人、行业内的人，甚至监管内的人，都能有不同程度的启发吧。时间轴：01:55 先聊三个我自己在日本对医疗体系的真实体会：买商业医疗保险、做体检，以及去诊所日本商业医疗保险针对“健康年龄”的相关条款14:05 为今天的讨论建立一套框架：需求-人（老龄化情况、健康情况）、资金（医保覆盖、自付部分），供给-医疗服务、资金（医保支出）、药品延伸收听：《EP7在日本一个人做手术也不需要陪护，中日医疗政策的不同》21:31 另外一个切割维度是时间上的，分为90年代-05年的崩溃时期，和05年至今的重生时期需求端的第一个部分：人23:08 崩溃时期：虽然1963年就有了《老人福祉法》，但日本政府还是低估了：第一、老龄化的速度，第二、以慢性病为主的老年人需要的医疗资源强度27:43 重生时期：老龄化更加严重了，但是对生活习惯病的重视程度大大提高。政府采取了免费健诊、控烟等一系列措施延缓生活习惯病的出现速度和概率。需求端的第二个部分：资金36:31 日本医保的三个重要特征：全覆盖、有上限、独立的老年人保险制度供给端的第一个部分：医疗服务44:13 崩溃时期：巨大的医生缺口和愈演愈烈的医患矛盾延伸阅读：分析师Boden 《日本90年代医疗崩坏史，老龄化与财政的大困局》54:54 重生时期：分诊制、社区化、提升医疗效率（插曲：日本厚生省的重构）供给端的第二个部分：资金投入68:53 崩溃时期：医疗费亡国危机、医疗削减法案、廉价医疗延伸收看：《白色巨塔》（2003）、《医龙》（2006）71:54 重生时期：DPC（Diagnosis Procedure Combination）、门诊重要性增加及康复护理市场的快速发展延伸阅读：《DPCはいかに誕生したか—DRGとDPCの違い— 》 厚生労働省老健局老人保健課 迫井正深《老龄化背景下日本医保体系与卫生体系的协同变革与启示》供给端的第三个部分：药品82:50 崩溃时期：集采中的低价竞争策略带来药品质量危机、创新药断崖危机延伸阅读：分析师Boden 《日本90年代医药改革的教训，一场大控费引发的医药行业雪崩》90:06 重生时期：定价改革、中小企业兼并重组、药剂师改革104:36 结语：不可能三角是有平衡的可能性的，只要别头痛医头、脚痛医脚，同时法律先行、系统规划、未雨绸缪，方能迎来崩溃后的重生除了以上之外的参考书籍：《日本医疗指南》张浩川、关丈太郎主编《日本医疗崩坏》小松秀树欢迎加入我的知识星球，我正在好好运营那一片后花园。欢迎大家关注我的生活方式播客节目《犬生活》，《疯了吧！到底是谁在自虐玩铁人三项啊》新鲜出炉~欢迎在评论区和我互动，或者给我写邮件，邮箱地址[email protected]。节目BGM：The Long Way Round - JodymoonAmazing Grace（日剧《白色巨塔》片尾曲）节目后期：大卫翁

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  1:50:45

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